Третий раз подряд: почему Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых

Центральный банк России третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Такое решение совет директоров ЦБ принял в пятницу, 21 марта, по итогам первого весеннего заседания.

Как отметили в регуляторе, по состоянию на 17 марта рост потребительских цен на товары и услуги в России составил 10,2% в годовом выражении. Тем не менее инфляционные ожидания граждан и бизнеса продолжают снижаться, в том числе за счёт укрепления рубля.

«Текущее инфляционное давление снизилось, но остаётся высоким... Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем рост кредитования остаётся сдержанным, а сберегательная активность населения — высокой. По оценке Банка России, достигнутая жёсткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели», — говорится в пресс-релизе.

Как полагают специалисты Центробанка, за счёт проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) к концу 2025-го уровень годовой инфляции может опуститься до 7—8%. При этом в 2026-м рост цен должен замедлиться до целевых 4%, после чего продолжит оставаться на этом уровне, прогнозируют в ЦБ.

Отметим, что изменение ДКП считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку, и, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя определённое время ценовое давление должно ослабевать.

Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк может вернуться к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.

«Несмотря на первые признаки охлаждения экономики, говорить о полном развороте инфляции пока преждевременно. Регулятор, в свою очередь, старается быть максимально последовательным в своём подходе и поэтому решил не менять ставку», — объяснила в беседе с RT генеральный директор брокера Mind Money Юлия Хандошко.

• Gettyimages.ru
• © Matthias Kulka

Напомним, в позапрошлом году экономика России начала активно восстанавливаться после санкций, но в определённый момент из-за нехватки рабочей силы производство перестало успевать за внутренним спросом. Это начало приводить к удорожанию многих товаров и услуг, в результате чего по итогам 2023-го годовая инфляция в России составила 7,4%, а к концу 2024-го ускорилась до 9,5%.

В попытке сдержать рост цен Банк России начал ужесточать денежно-кредитные условия. Так, в 2023-м регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых, а осенью 2024-го довёл её до рекордного уровня 21%. Многие специалисты были уверены, что в декабре произойдёт ещё одно повышение, но ЦБ тогда воздержался от каких-либо действий, чтобы лучше оценить эффект от уже проделанной работы, а в феврале 2025-го принял аналогичное решение.

«Начало года характеризуется множеством сезонных факторов, которые не могут достоверно охарактеризовать положение экономики. Скорее всего, регулятор будет ждать более репрезентативных показателей, которые начнут выходить весной, прежде чем снова изменит ставку в ту или иную сторону», — предположила в беседе с RT ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

По её словам, в начале 2025 года инфляция в России ускорилась на фоне резкого увеличения бюджетных трат, поскольку некоторые расходные статьи были традиционно профинансированы авансом. Одновременно в стране наблюдалась высокая потребительская активность из-за скачка зарплат в декабре, когда многие работодатели выплачивали годовые премии.

Впрочем, как отметила собеседница RT, сейчас инфляционное давление начало постепенно ослабевать. Этому способствует сокращение бюджетных расходов, охлаждение кредитования и рекордное за два года укрепление рубля, объяснила аналитик.

• Gettyimages.ru
• © Andrei Barmashov

Между тем дальнейшая динамика инфляции будет зависеть в том числе от того, как станут развиваться геополитические события. Таким мнением с RT поделился руководитель направления по развитию бизнеса компании «Прайм Брокерский Сервис» Евгений Бабошкин.

«По последним данным Росстата, на фоне укрепления рубля инфляция в России снизилась почти вдвое в недельном выражении. Однако ЦБ сейчас находится в тисках геополитической неопределённости, с которой связано очень большое количество факторов, напрямую влияющих как на динамику цен, так и непосредственно на курс нацвалюты», — отметил эксперт.

Без резких движений

Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 25 апреля. В регуляторе заявили, что продолжат анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. При этом, если динамика торможения роста цен не будет обеспечивать достижение цели, ЦБ снова рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.

Впрочем, по мнению Наталии Пырьевой, цикл ужесточения ДКП, скорее всего, подошёл к концу, поэтому уже во второй половине 2025-го может начаться её смягчение. Как полагает собеседница RT, по итогам года инфляция замедлится до 7,5%, а ключевая ставка опустится до 17%. Похожее мнение выразила и Юлия Хандошко.

«При сохранении текущих тенденций ЦБ действительно может перейти к снижению ставки во втором полугодии. Однако процесс будет постепенным, и к концу года ставка может оказаться на уровне 16—17%. Вероятность, что показатель опустится ещё сильнее, пока остаётся крайне низкой», — подчеркнула специалист.

Более сдержанной оценки придерживаются эксперты Национального рейтингового агентства (НРА). По прогнозу аналитиков, снижение ключевой ставки может начаться только осенью, а по итогам всего года показатель окажется в диапазоне 18—20%.

Таким образом, в ближайшее время проценты по кредитам и депозитам в России будут и дальше оставаться высокими, подчёркивают в НРА. По мнению экспертов компании, в течение следующих полутора-двух месяцев ставки по ипотеке без учёта льготных программ продолжат варьироваться в диапазоне 26—28%. При этом средний процент по автокредиту без учёта промопрограмм может составлять 27—30% по новым автомобилям и доходить до 35—38% по подержанным.

«Рыночная ставка по необеспеченным потребительским кредитам окажется в диапазоне 22—40% для работников по найму (без оформления договора страхования), при этом средний размер ставки составляет около 30%... Максимальные процентные ставки по вкладам населения до 90 дней стабилизируются в диапазоне 18—20% и даже могут начать снижаться до 17—19%», — предположили в агентстве.